切入EPS电机业务解码德昌股份发力汽配业背后的长期主义

日前，宁波德昌电机股份有限公司交出了上市后的首份成绩单。

2021年第三季度财报显示，德昌股份前三季度实现营业收入22.25亿元，同比增长58.98%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长13.81%，基本每股收益1.57元，同比增长13.81%公司表示，业绩增长的主要原因系销售额增长以及订单增加所致

而EPS电机业务则是德昌股份当下重点发力的领域目前，德昌股份已引进拥有10多年EPS电机研发及生产经验的专业人才和国外先进技术，并成功开发出基于定子总成加工工艺，转子总成加工工艺和电机总成加工工艺的生产工艺，掌握了电机核心部件转子，定子以及电机封装核心技术

德昌股份表示，EPS电机有望成为公司下一个业务成长点。德昌目前主要从事小型家用电器和汽车EPS电机的设计，制造和销售，包括小型家用电器ODM/OEM产品，家用电器电机和汽车电子助力转向系统电机。。

业务多元化

德昌股份成立于2002年，起初主要从事吸尘器电机的生产由于该等电机优秀的性能，突出的性价比，逐步获得了业内知名吸尘器制造商的青睐

经过多年的技术与工艺积累，德昌股份已在电机研发及制造，家电整机制造等方面建立了较明显的优势，从而获得了创科实业，海伦特洛伊家电等全球知名企业的业务订单及合作项目。

时间回拨至2012年，德昌股份以大客户TTI整机订单转移为契机，开始替代其墨西哥工厂，东莞工厂向其供应吸尘器整机伴随着公司制造能力，研发能力，管理能力的提升，TTI逐步将其他代工订单转移至公司德昌股份方面表示

在与TTI进行吸尘器整机合作的数年期间，德昌股份的制造管理能力，产品研发能力，成本控制能力有了很大的提高，且高附加值的水机产品，充电产品也逐步推向市场2019年开始，德昌股份开拓了新客户HOT，向其供应卷发梳等产品，公司产品更趋多元

而截至目前，德昌股份已成功研制开发超过100款家用电器电机通过前述不断的产品结构优化和产业链延伸，公司逐步实现产品结构从家用电器电机转变为吸尘器整机，从单一吸尘器整机产品转变为多元小家电产品的两次转变德昌股份方面表示，公司的营收规模也在不断扩大

招股书显示，德昌股份的小家电业务主要通过为国际龙头品牌ODM/OEM的方式开展，主要产品为环境家居电器，头发护理家电，主要销往美国，欧洲市场环境家居电器，头发护理家电的共性主要为以各类型注塑件为结构与外饰单元，以低功率电机作为动力单元

在环境家居电器中，德昌股份当前主要产品线为吸尘器相关产品。

德昌股份方面称，依托核心客户及其品牌资源，公司产品在吸尘器，美发梳等细分领域的生产环节拥有较高的市场地位公司与核心客户深度融合，且在产品设计能力，成本控制能力，质量管理能力，交期保障能力等方面优势明显，公司的客户订单总体稳定，营收质量保持良好

发力汽配业

实际上，除了小家电产品线外，依托自主开发的高效节能电机技术，德昌股份积极开拓业务领域，目前还形成家电电机产品线，EPS电机产品线在内的多条产品线。

其中，汽车零部件业务为德昌股份2018年重点布局的项目目前，德昌股份投资建设的离散型智能制造数字化车间已经建设完工并开始小批量EPS电机制造同时，德昌股份还正在与全球市场和国内市场中领先的整车厂商，一级汽车零部件供应商客户进行业务对接

为何要重点发力EPS电机业务这与当下汽车行业的变化息息相关众所周知，最近几年来，汽车行业最显著的趋势性变化就是自动驾驶，电动车逐步被消费者接受，各主要厂家重要车型中电子化零部件比例正在快速提升，作为自动驾驶基本要素之一的EPS系统则是其中最重要的执行机构之一

伴随着EPS技术的逐步迭代，其成本，性能优势及潜在的自动驾驶适配能力使得其在国内乘用车中的渗透率不断提高。2019年，公司实现单品单年销售额突破1亿元。

根据中国汽车工业协会数据，EPS系统装车率从2007年的6.96%不断增长，至2017年已超过60%，在过去十余年实现了持续跨越式发展2018年度，全国EPS电机总需求量已超过1800万套未来伴随着国内汽车市场的复苏和EPS渗透率的进一步提高，EPS电机的市场将有望进一步扩大

但无论是全球市场还是国内市场，由于技术，生产规模，研发实力等各方面的优势，外资品牌占据了绝大部分的市场份额2002年，国内自主研发的EPS样机研制成功，EPS电机的国产化逐渐起步

经过多年的发展，当前国内的技术领先厂商已经基本具备与国际厂商可比的产品研发能力，正逐步通过与国际，国内整车厂商及零部件一级供应商的合作抢占进口市场。

中泰证券研报指出，汽车EPS电机是汽车电子转向系统的核心零部件，2018年国内市场规模在46亿，外资品牌占比约80%当前新能源车快速放量叠加特殊时期冲击海外供应链，为国产新进入者提供良好机遇

德昌股份在招股书中表示，未来三年内，公司将实现EPS电机业务的突破，在以外资，合资企业领先的市场中获得一定的市场份额伴随着公司三大业务的逐步开展，公司将实现‘以吸尘器为基础性业务，以多元小家电为成长性业务，以EPS电机为战略性业务’的多层次业务格局

德昌股份已在大力发展EPS电机业务，不断研发高端化产品，EPS电机产品已实现小批量生产不仅如此，德昌股份还加大在EPS电机的投入，此番上市的募投项目中就包含德昌电机年产300万台EPS汽车电机生产项目

德昌股份方面表示:未来，伴随着募投项目建设的不断推进，德昌股份核心小家电业务有望持续规模化发展，而EPS电机业务作为极具成长潜力的新兴业务，为公司带来巨大的成长想象空间。虽然德昌在营收规模上与行业上市公司存在一定差距，但公司产品类型更为集中，产品基本为立式吸尘器。