致欧科技二战IPO，现金流被“透支”

文/乐居财经 李礼

时隔三个月，致欧家居科技股份有限公司在更新财务资料后，IPO状态由中止变更为已问询，再度向上市发起冲击。

日前，致欧科技因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，因此深交所中止其发行上市审核。

在最新披露的招股书中，致欧科技公布了其2021年上半年的财务数据2021年1月—6月，致欧科技营收32亿元，净利润1.4亿元

致欧科技是中国家居跨境电商行业里的隐形冠军目前已经成为亚马逊欧洲第一大家居卖家，也是中国内陆最大的B2C跨境电商出口品牌之一不过，现金流多次为负，毛利率连年下降，存货过高等也是摆在明面上的问题

七成营收依赖亚马逊平台

致欧科技主要经营 SONGMICS，VASAGLE，FEANDREA 三大自有品牌家居产品的研发，设计和销售，产品主要包括家具系列，家居系列，庭院系列，宠物系列以及其他产品致欧科技做的是跨境电商市场，主战场在欧洲，北美，日本，其中又以欧洲市场为首

2021年1—6月，致欧科技营业收入31.99亿元，净利润1.4亿元，其中欧洲地区营收19.3亿元，占总营收的60.33%，超过一半第二大市场是北美地区，上半年营收12.5亿元，占比39%欧洲和北美两个市场的营收加起来，占比超过99%无论其营收增速，还是净利润增速都十分可观日本是第三大市场，但其仅贡献了0.62%的营收，另外，只有微末营收来自澳大利亚，沙特，韩国，塞浦路斯等其他国家

致欧科技主要通过亚马逊，Cdiscount，ManoMano，eBay等海外线上B2C平台销售家居产品，线上B2C平台是公司的主要销售渠道报告期内，致欧科技线上B2C渠道实现的销售收入分别为15.06亿元，20.2亿元，32.91亿元和26.34亿元，占主营业务收入的比例分别为94.46%，86.99%，82.93%和82.35%

这当中，通过亚马逊平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为89.32%，81.13%，71.80%和69.31%，事实上已经构成重度依赖，经营情况完全要看亚马逊脸色对此致欧科技在招股书中表示，如果亚马逊对第三方卖家的平台政策及平台费率进行较大调整，或者公司与亚马逊平台的合作关系在未来发生重大不利变化，将对致欧科技经营活动，财务状况产生不利影响

经营现金流多为负

与传统家居企业不同，致欧科技专注于研发设计端及运营销售端，强化上游的研发迭代和设计创新，以及下游的品牌运营和销售渠道中游的生产制造环节，则全部委托外协厂商进行也就是说，致欧科技自身并不直接涉及产品的生产制造，所以也不需要厂房及生产设备这导致致欧科技固定资产很少，仅占总资产比例大约1%

得益于主营跨境电商，致欧科技的毛利率更高报告期各期，致欧科技的主营业务毛利率分别为56.48%，55.82%，54.78%和51.26%，虽然总体呈现下降趋势，但仍然比普通家居商30%左右的毛利率高得多

报告期各期末，致欧科技存货账面价值分别为1.75亿元，2.53亿元，8.59亿元和9.22亿元，占资产总额的比例分别为41.58%，38.68%，47.83%和34.54%可见存货规模逐年扩大，2020年更是猛增了好几倍致欧科技在招股书中称，存货主要存放在海外自营仓，平台仓等，或导致产品滞销，存货积压，并有计提大额跌价准备或报损的可能

报告期内，致欧科技经营活动产生的现金流量净额分别—3282.11万元，8899.6万元，—2.07亿元和—5911.05万元，其中 2018 年度，2020 年度和 2021 年1—6 月为负值致欧科技表示，伴随着业务规模的快速增长，存货采购规模大幅增长，如果未来致欧科技经营活动现金流量净额持续为负值，运营资金周转可能会面临一定压力

隐掉家居

致欧科技的简称不叫家居而叫科技，它似乎更倾向于表露自己的科技属性，其宣称的所谓创新，创意，也无非是设计一个略有特色的衣帽架，猫爬架，置物镜等，部分家具产品则实现了免安装，减尺寸，轻量化等，在家居行业如宜家也十分常见。减持前，人人人寿持有9.22亿股，占总股本的20.43%；减持后，人人人寿持有8.16亿股，占总股本的18.09%，仍为金地第二大股东。

同样在选择同行业可比公司上，排除了全部传统家居生产商，而是选择了遨森电商，安克创新，易佰网络等跨境电商企业而所谓的可比公司中，只有遨森电商有部分家居业务，安克创新主打消费电子品牌，以移动充电器著称，易佰网络是泛品类跨境出口电商，包括汽车摩托车配件，工业品等啥都在卖，公司属于华凯创意旗下

如此的可比公司导致部分数据实际上已经不可比以研发费用率为例，报告期内安克创新研发费用率分别为5.48%，5.92%，6.07%和6.07%，而研发费用率垫底的致欧科技低至0.26%，0.45%，0.32%和0.36%，差距十倍不止，明显存在重大差异再以应收账款周转率指标为例，报告期内安克创新应收账款周转率为18.28%，15.62%，12.95%和5.36%，而致欧科技则为59.13%，47.23%，42.24%和20.78%，也是没法比

值得关注的是，安克创新同时还是致欧科技的第二大股东，持有其发行前9.15%股权，仅次于创始人宋川。。

据招股书，致欧的实际控制人宋川，持股比例为54.78%在递表前夕，宋川不断放权，让出44.22%的股权

资料显示，致欧家居的前身为致欧有限，由宋川和张秀荣共同出资成立2017年8月，张秀荣向宋川转让致欧有限24.5万元出资额，转让后，宋川持股99%

在此之后，宋川通过股权转让，增资扩股，对价转让等方式，不断拉朋友入伙，宋川的股权也由99%下降至54.78%。不久前的9月15日，金谷宣布其股东大家人寿保险9月份两次减持股份，共计05亿股，占公司总股本的34%。

这期间，安克创新，苏州宜仲，和谐博时，科赢投资，沐桥投资，泽骞咨询，语昂咨询，王志伟，田琳进入致欧家居股东行列，且为前十大股东。