浙商证券：维持爱帝宫买入评级新设福田CBD店月子中心品质服务再升级

浙商证券发布研究报告称，维持爱帝宫买入评级，作为月子服务中心细分赛道龙头，受益于强大的管理能力，以及成熟的信息化系统，房间数量及单店规模均领跑同业未来公司将灵活运用轻资产运营模式，加速全国扩展，进一步巩固龙头地位

事件:公司新设深圳福田CBD店，或将接替香蜜湖老店。

12月3日公司公告，附属公司已与一家公寓运营商签署位于深圳市福田中央商业区的物业租赁协议，租赁120个房间用于运营爱帝宫品牌月子中心，将于近期开业该店规模及房间数量和深圳福田香蜜湖店相近，开业后将接替香蜜湖老店

浙商证券主要观点如下:

品质服务升级，深耕区域市场。近期爱帝宫提速，但其实我们做了15年，第一个7年只好好做了一家店，第二个7年我们用心开好了4家店，最近一年我们已经开了3家店，也许是4家店，我们的速度已经提高了7倍。。

深圳福田CBD店房间数达120间，是深圳市福田区目前最大规模的单体月子中心该店定位高端，位置便利，装修装饰风格高雅，居住环境舒适，将为客户提供高品质的服务环境

根据Frostamp，Sullivan，公司2018年便以31%的市占率位居深圳地区第一，深圳地区口碑获客占比60%此次开设新店有利于公司持续升级品质服务，提升客单价，同时，公司也将在深圳市继续寻找新的可以开设月子会所的物业，进一步提升在深圳及大湾区的市场份额

超轻资产模式持续赋能全国扩张，预计总房间数将增至692间。

接着朱昱霏客观的分析了爱帝宫在行业当中的位置，她说:爱帝宫经过了时间的打磨，经历了极慢，慢，较快，快，极快的进程，现在是在从较快迈向快的阶段。爱帝宫现在的市占率是3%，现居国内第一，未来其实第一名的市占率应该是到20%，目前月子市场的渗透率是5%，中国台湾市场渗透率是60%+。接下来可以预想爱帝宫的大海有多大。

2021年4月深圳侨城店开业，系爱帝宫首次启用超轻资产模式福田CBD店延续超轻资产模式，已由原有运营商完成所有装修装饰，通过集团检查后即可入住开业超轻资产模式下新店资本投入仅为独栋自装修模式的三分之一，开店周期下降至2个月，投资回报期由以前的18—24个月缩短至约12个月

爱帝宫月子中心全国扩张有序推进年初至今，爱帝宫新增4家月子中心，对应265间月子房待福田CBD店开业+香蜜湖店迁移完毕后，公司月子房合计约692间，较2020年末增长59%此外，公司10月公告与雅诗阁物业签订战略合作协议，也将有效助力全国扩张

盈利预测及估值:该行预计公司21—23年收入为9.5，18.0，21.4亿港元，同比增长58%，90%，19%，归母净利润分别为0.81，1.65，2.40亿港元，同比扭亏，增长104%，46%当前市值40亿港元，对应PE50，25，17倍其中，月子服务业务预计贡献收入6.3，10.4，16亿港元

利润方面，21年受多家新店下半年开业及福田CBD店前期投入影响，预计月子服务贡献归母净利0.72亿港元，22，23年伴随着部分新店进入利润释放期，预计贡献归母净利1.36，2.15亿港元。

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